世嘉科技原名蘇州市世嘉科技股份有限公司是內裝鋁單板、幕墻鋁板、鋁板、鍍鋅板等產品專業生產加工的公司

公司主營業務主要有兩塊: 1、精密箱體系統業務主要產品包括電梯轎廂系統及專用設備箱體系統。2、移動通信設備業務主要通過全資子公司波發特實施

公司的主要客戶多為國內知名廠商，世嘉科技為中興通訊核心供應商，橫向拓展進入愛立信供應鏈體系。世嘉科技通過濾波器進入愛立信供應鏈體系，未來公司有望憑借自身5G產品性能和成本控制優，打通國內外時候市場，收益提高

可以作出以下假設：

1： 假設5G時期國內和海外5G基站數量比例為1: 1;

2：根據產業鏈調研，中興通訊國內4G基站份額約30%，我們假設5G時期中興國內宏基站市場份額維持不變；而海外市場，隨著公司基站產品技術實力得到海外大客戶認可,中興5G基站海外份額有望從10%提升到15%；2019年公司因為產品領先性享有高份額,隨著5G規模商用，供應廠商數量增加，公司份額預計下滑至30%; .

3：根據Dell'Oro數據，愛立信18年Q1全球RAN市場份額約30%，我們假設5G時期公司全球市場份額維持不變(30%)。 公司目前僅為愛立信供應濾波器產品，我們認為公司有望憑借技術和成本制造優勢，為愛立信供應天線產品，份額預計由0%提升至10%;

看好公司未來的成長性:

1：隨著國內和海外運營商對4G網絡的深度覆蓋以及5G基站建設的提速,移動通信產晶市場需求旺盛,有望推動公司營收大幅增長;

2：縱向布局新產品-持續研發投入布局陶瓷介質濾波器技術,橫向拓展新客戶-順利進入愛立信供應商體系,打開增量市場;

3：傳統精密箱體系統業務業績觸底回升,未來業務或受益政策驅動穩定增長。

華泰證券分析團隊預計公司2019~2021年歸母凈利潤分別為1.51/2.64/3.24 億元，對應EPS分別為0.90/1.57/1.92元，對應PE分別為36/20/17x。對應目標價39.23~47.08元，現價34元

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