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              六家芯片設計公司凈利增長超50%,蘋果產業鏈復蘇|2020年報前瞻③

              來源:互聯網   閱讀:-

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              2020
              03/26
              07:17

              記者 | 曹立

              編輯 | 陳菲遐

              2019年,以電子為代表的科技板塊獨領風騷。截至2020年2月3日,在258家申萬電子的公司中,已經有175家披露了年報預告,其中預增的有114家。從增長率看,2019年申萬電子公司預告凈利潤同比增長率上限的中位數為35%,下限的中位數為15%,行業仍處于復蘇的初期,有較好成長性。

              2019年以來,電子行業累計上漲73.77%,位列所有行業第一。截至2020年2月4日,申萬電子行業PE(TTM)為37.89倍,歷史百分位為33%,在年報披露后,PE(TTM)有望進一步下調到35倍左右。從PE角度看,電子行業并未顯著高于其他行業,但從市凈率歷史百分位看,位于44%,顯著高于大部分行業,體現了其較高的景氣度。

              電子行業作為整體來說,已經積聚了一定風險。2020年要再現2019年的單邊行情,有不小的難度。

              芯片設計表現搶眼

              在半導體行業中,國產芯片設計公司表現最為搶眼,2019年普遍開始釋放業績,其中匯頂科技(603160.SH)增長最為顯著,受益于屏下指紋芯片的持續放量,2019年公司凈利潤預計增長203%到230%。其他凈利潤增長超過50%的國產芯片設計公司還有卓勝微(300782.SZ)、博通集成(603068.SH)、樂鑫科技(688017.SH)、睿創微納(688002.SH)、圣邦股份(300661.SZ),這批公司在未來的5G物聯網時代還會有更大作為。

              半導體封測行業呈現復蘇,但公司業績還有待釋放。國內三家主要封測公司長電科技(600584.SH),通富微電(002156.SZ),華天科技(002185.SZ)預告扣非后凈利潤同比都有所下滑,這主要是由于2019年半導體行業景氣度呈現前低后高走勢,封測公司2019年上半年毛利率較低,下半年顯著上升,產能逐漸飽和。封測行業通常周期在兩年左右,歷經2018、2019年兩年的衰退,行業在2020年利潤有望實現大幅增長。

              IDM(一體化制造)公司表現不一,揚杰科技(300373.SZ)和捷捷微電(300623.SZ)2019年預告利潤均有雙位數增長,士蘭微(600460.SH)和華微電子(600360.SH)2019年預告利潤均有較大幅度下滑。

              半導體材料公司整體業績不佳,兩家靶材公司江豐電子(300666.SZ)和阿石創(300706.SZ)2019年預告扣非后凈利潤均有所下滑。安集科技(688019.SH)前三季度扣非后凈利潤僅增長5%,和其上百倍的市盈率并不匹配。

              半導體設備行業整體表現平平,中微公司(688012.SH)預告2019年凈利潤同比增長30%到46%,北方華創(002371.SZ)前三季度扣非凈利潤同比下滑4.28%,券商在近期研報中普遍下調了公司的盈利預測,顯示2019年業績不容樂觀。

              海外并購是國內芯片行業升級的另一條主線,2019年,聞泰科技(600745.SH)并購安世半導體,韋爾股份(603501.SH)并購豪威,北京君正(300223.SZ)并購ISSI,這三家公司業績在2019年呈現爆發式增長,受到了國內資本市場的追捧,聞泰科技和韋爾股份市值都已超過千億,整合協同是這三家公司2020年最重要的事。

              電子制造全面復蘇

              TWS耳機在2019年給全產業鏈帶來重要價值增量,相關公司業績快速釋放。漫步者(002351.SZ)2019年業績預增70%到110%,立訊精密(002475.SZ)、歌爾股份(002241.SZ)等參與TWS耳機代工的企業業績均有大幅度增長。

              安防雙雄業績表現穩健,??低暎?02415.SZ)和大華股份(002236.SZ)分別預增5%到20%和15%到30%,不過2020年政府在安防領域的投入或受到疫情影響,值得關注。

              基站天線相關個股業績表現不俗,飛榮達(300602.SZ)、碩貝德(300322.SZ)2019年預告凈利潤有較大幅度增長,信維通信(300136.SZ)因以終端天線為主,業績釋放較慢,僅有個位數增長。

              受益于蘋果手機銷量增長,蘋果產業鏈公司業績從2019年下半年開始復蘇,領益智造(002600.SZ)、藍思科技(300433.SZ)等公司業績在2018年基數較低的基礎上,都有較大幅度增長。

              光學光電子行業上游降價下游獲益

              LED行業中,芯片價格在低位徘徊,三安光電(600703.SH)、華燦光電(300323.SZ)等公司預告2019年凈利潤均有大幅度下滑。上游芯片價格下跌對下游應用有所提振,洲明科技(300232.SZ)、三雄極光(300625.SZ)、聚飛光電(300303.SZ)等公司業績均有所增長。

              面板行業整體低迷,京東方A(000725.SZ)等大型面板企業均未公布2019年業績預告,考慮到2019年四季度面板價格仍在低位,全年業績不容樂觀。面板價格下跌提升了下游公司的毛利率,視源股份(002841.SZ)在營收個位數增長的情況下,預告凈利潤大增45%到70%。值得注意的是,面板用光學膜國產替代趨勢明顯,三利譜(002876.SZ)和激智科技(300566.SZ)業績均有大幅增長。

              PCB行業景氣度高

              從現已披露的PCB公司的業績預告來看,普遍有增長。受益于基站電路板放量,滬電股份(00243.SZ)和深南電路(002916.SZ)業績均有較大幅度增長。2020年5G手機的逐步放量,將給電路板行業帶來后續增量,柔性電路板的應用值得關注。此外,由于2019年汽車銷量下滑,汽車電路板公司業績普遍低迷,隨著國產特斯拉的熱賣,汽車電子化進程有望進一步提速,汽車電路板行業有望迎來轉機。

              元器件2019年預告業績普遍不佳,這由兩方面原因造成,一是消費電子產品出貨量下降導致元器件出貨量減少,二是2018年MLCC價格處于高位,造成相關公司2018年業績基數較高。其中,三環集團(300408.SZ)和風華高科(000636.SZ)預告2019年凈利潤分別下滑25%到40%和60%到73%,所幸2020年不會再受到高基數困擾,業績有望復蘇。

              ETC爆發恐難持續

              其他電子板塊中,ETC行業增長最為迅猛,金溢科技(002869.SZ)預告2019年凈利潤增長35倍到41倍,不過該行業持續性存疑,2020年業績有下滑風險。

              該板塊中包括以大族激光(002008.SZ)為代表的大量激光加工設備公司,這類設備公司命運往往和頭部消費電子廠商的創新度有關,2019年整體表現一般,大族激光預告2019年凈利潤大幅下滑,隨著2020年5G手機導入,設備公司業績有望迎來轉機。

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